，要负责赔偿夏景行。
SPV真正掏钱投资的是另外一种产品，高等级、安全的优质债券。
举个例子：
SPV发行了10亿美元债券，票面利率是6%。
这10亿美元全部买入无风险的优质债券，利率是达不到6%的，或许只有4%。
多出的2%，就来自夏景行每年缴纳的保费。
如果次级债没发生违约，投资者安安全全拿回本金和6%的年收益回报。
如果次级债发生违约了，对不起，10亿美元本金全部拿去赔偿夏景行的损失。
这就是一个“你贪图人家利息，人家贪图你本金”的古典式骗局。
单纯投资优质债券，利率是达不到6%这么高的，所以给SPV塞进来了一个增加收益的东西——CDS。
大部分投资者都不认为CDS有什么风险，而且经过投行的包装，以及穆迪、惠誉这些收了黑钱的信用机构乱给评级。
然后，就会有傻瓜上当了。
对于夏景行来说，相当于给自己的“潜在赔偿”弄了一份抵押物，抵押物就是那10亿美元的优质债券。
一旦发生次级债违约，SPV就需要卖出10亿美元优质债券，把赔偿金打给夏景行。
这么做，其实也不存在什么不道德。
SPV的投资者对自己投资的产品收益为什么那么高，心知肚明，只是自我感觉风险很小罢了。
而且，他们不像高盛、大摩一样，能看到夏景行正在疯狂做空楼市，不存在产生警惕、多疑的想法。
753、赌场式投行(4/5)